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在众多工程机械中，挖掘机可以说是最特殊的，因为它的销量反映出实体经济投资的活跃度，也有人将其称为“挖掘机指数”。

2019年来，挖掘机一直保持高增长，今年前10个月销量已达19.6万台，距离去年全年销量20.34万台仅一步之遥，超过去年继续创新高已成板上钉钉的事。

受销量带动影响，工程机械行业业绩向好。徐工机械、三一重工、中联重科今年前三季度的净利润增长均在85%以上，其中中联重科净利润更是大涨167.08%，而三家公司的股票市值与年初相比也接近翻番。

挖掘机销售火爆的背后，是今年基建投资增速的持续攀升。国家统计局数据显示，自8月份开始，基础设施投资已经连续两个月回升，前三季度投资增速达4.5%，增速比上半年和去年全年分别加快0.4%和0.7%。

而11月13日召开的国务院常务会议决定，适当下调固定资产投资项目资本金比例，无疑给这轮火爆行情再加一把火。受此重大利好影响，14日，大基建板块盘中集体走强，整体上涨0.86%，76只成份股股价实现上涨，占比近六成。

湖北省统计局副局长叶青接受《华夏时报》记者采访时表示，政策此前已允许专项债所募集资金可作为项目资本金，此次又放松资本金比例，并允许可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，传递出基建稳增长加码的强烈信号。

不过在著名财经评论家、《华夏时报》总编辑水皮看来，所谓的“挖掘机指数”，还不能完全承担宏观经济晴雨表、信号灯的大任。因为近两年挖掘机销量大增，其实近半数都来自于机器设备的更新换代，而不是真实投资需求的拉动。不过，挖掘机指数作为国民经济的一部分，虽然它好的时候，并不代表大环境已经转好；但大环境好的时候，它一定会跟着好。

又见挖掘机卖疯了

11月7日，贵州省2019年四季度重大工程项目开工仪式在贵阳举行，此次集中开工项目333个，总投资2078.45亿元。据贵州省发改委介绍，贵州其他8个地方也同时举行了开工仪式。

事实上，在这些开工仪式上，少不了的主角之一就是挥舞着长臂的挖掘机。数据显示，今年前10个月挖掘机卖掉了近19.6万台，逼近去年全年的销量。据了解，自2016年下半年开始挖掘机的销量就不断上涨，2018年成功打破了2011年年销量17.84万台的纪录，卖掉了20.34万台。到了2019年，这种猛增长的势头依然不减。

受销量带动，工程机械行业业绩向好，相关股票上涨。其中，徐工机械今年前三季度净利润达27.22亿，同比增加99.24%；三一重工前三季度实现净利91.59亿元，同比增长87.56%；中联重科净利润为34.80亿元，同比增长167.08%。

10月15日，三一重工盘中最高价15.15元，股价创下近一年新高。截至11月15日收盘，三一重工最新价为13.89元，下跌1.28%。根据最新收盘价进行计算，三一重工总市值为1169.05亿元。

而徐工机械今年年初至4月15日，股价从最低3.10元/股上涨至最高5.30元/股，累计涨幅达71%，而该价格也为2015年牛市后的最高价格，离牛市最高价6.00元/股还差13.2%的涨幅。中联重科也于7月24日盘中创下了近一年的最高价6.33元。

至于业绩大涨的原因，三家公司将其归功于基建投资的持续利好。三一重工2019年前三季度报告显示，今年以来，受益于国内基建、环保、设备更新、人工替代等因素，以及产品竞争力的增强。报告期内，三一的挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械、路面机械等主导产品市场份额持续提升。

徐工机械则表示，公司各产品板块销售继续保持稳步增长势头，营业收入快速增长。同时，公司海外市场开拓进程加快，完善了“一带一路”沿线国家的营销、服务体系建设。

挖掘机指数的背后

此前国常会提出，专项债用途将向交通基础设施、能源、环保等方向倾斜，由此可预测到基建投资增速将继续攀升。国家统计局数据显示，今年1-9月基建投资中交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资分别同比增长4.7%、3.5%和0.4%，其中交通运输类中中央主导的铁路投资仍维持较快增长，1-9月同比增长9.8%；地方政府主导的公路投资同比增长7.9%。

长期致力于机械行业研究的太平洋证券分析师钱建江向本报记者表示，挖掘机的靓丽数据，一定程度上能反映实体投资的活跃度。

众所周知，挖掘机的成本比较高，如果有人买，而且是大规模买，应该说整个社会投资是在好转。但是从固定资产投资增速数据来看却不尽然。数据显示，固定资产投资增速在2009年达到30%的峰值之后，一路下滑，一直降到去年的 5.9%。

11月14日，国家统计局公布最新数据显示，2019年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）510880亿元，同比增长5.2%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。

而对比挖掘机的销量，它的峰值是在2011年出现的，随后一路走低，直到2015年见底，2016年开启新一轮的上涨周期。尤其是2017年，投资增幅只有4.2%，挖掘机销量却大涨了97.4%。

对此，水皮表示，近两年挖掘机销量大增，其实近半数都来自于机器设备的更新换代，而不是真实投资需求的拉动。一般来说，挖掘机的寿命在10年左右，所以2010-2012年的存量挖掘机，现在逐步进入更换周期。数据显示，预计2019年更新需求会到10.23万台，2020年会到14.55万台。“按照这个更新需求，明年挖掘机的销量应该也不会差，说不定还会更好。”水皮说。

水皮进一步表示，随着“一带一路”建设的推进，中国的资本、企业和项目走出去带动了设备走出去，挖掘机的出口销量也会随之上升。

另外，根据国务院常务会议提出的，专项债用途将向交通基础设施、能源、环保等方向倾斜，可预测到基建投资增速将继续攀升。

13日召开的国务院常务会议决定，对补短板的公路、铁路、生态环保、社会民生等基础设施项目，在收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。

多位受访者向记者表示，关系国计民生的基建项目资本金比例下调，目的就是促进投资稳增长。今年三季度GDP增速为6%，低于市场预期，短期逆周期调节政策相继发力，基建投资增速有望继续回升。

此前，国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会指出，今年以来，国际国内形势错综复杂，经济保持总体平稳、稳中有进，一些指标好于预期，但也要看到当前经济增长下行压力有所加大，必须统筹做好“六稳”工作。

14日，李克强主持召开部分省份经济形势和保障基本民生座谈会时再次强调，各地要用好国家政策破解发展难题，加快补短板项目建设，促进有效投资和产业升级。

逆周期调节持续发力

“下调资本金比例，意味着用同样的自有资金可以形成更多的投资。”北京大岳咨询公司董事长金永祥告诉《华夏时报》记者，降低资本金比例的一个关键作用就是稳增长。据他测算，如某行业原来资本金比例是20%，下降了5%变成了15%，如再发行金融工具解决50%资本金的话，最后所需要的自有资金只有7.5%。

对此，叶青也表示，当前，经济下行压力较大，基建投资受地方财力不足和严控隐性债务的制约，一些地方存在增长乏力的现象，而降低项目资本金比例，有助于基建项目扩大投资规模，能够强化逆周期调节。

叶青表示，从目前来看，投资除了中央政府的投资以外，地方政府的投资也是非常关键的，特别是一些民生项目，比如武汉一些港口这样的基础设施，降低资本金，就可以加快投资速度。

而促进基建投资还只是一个开始，今年以来中央一直在适时适度地打出“政策组合拳”。比如，今年起我国开展更大规模减税降费，前三季度全国新增减税降费17834亿元。

交通银行首席经济学家连平指出，三季度以来经济运行出现一些积极因素，增长质量得到提升。但经济运行仍然存在隐忧，需求放缓压力和结构性问题并存。四季度经济增速仍可能放缓，全年经济增速能够保持在目标区间。面对经济下行压力，一方面要把稳增长作为首要任务，另一方面要有保有压加大调结构力度。